金融危机与信息不对称机会

2009-02-02


  站在2008年与2009年新旧交替的时点,看当前的经济形势,不管是用“冬天”来形容,还是用“调整”来描绘,毫无疑问,经济低迷将持续一段时间。年底前后各种论坛和会议较多,投资届的同行们也经常碰面、交流,大家基本上确定了一个主流观点就是:冬天来了,投资要谨慎;同时,经济低谷来临时往往带来了好的投资机遇,优秀的投资人现在低价投资了有成长潜力的公司,到经济高潮来临的时候退出并获得丰厚回报,将使经典案例库再添新军。


  “低价买入,高价卖出;不要在最高点买入;不要在最低点卖出”,这是很多人一看就明白的投资哲学,但真正能够做到的却少之又少。与投资大师冷静出手相映成趣的事,大多数人投资人还是追涨杀跌。当然,经济低谷也并非黄金遍地,我们现在投资看的更多的是,我们要合作的企业在冬天里如何表现?能否过得了冬天?环境越艰苦,最后经过磨练还能够胜出的必是优秀的企业,洗牌的结果是“铅华淘尽始到真”。这时候,我又想起了“找妖精”理论,经济形势好的时候,遍地都是活的很滋润的妖怪,要从它们中间找出来最终能够去西天取回真经的妖精,还真不是一件容易事。现在经济形势不好,妖怪和妖精的差别更容易显现出来,一旦发现了这种信号,正是投资人出手的好时机了。

  我们知道,有些成功的企业抓住行业信息不对称,通过独特的商业模式获取了丰厚的回报。其实看到信息不对称的人很多,关键是看到之后怎么样利用。寻找好的投资机会也是一样,随着金融危机的进一步发展,今后一段时间经济出现W型走势的机会很大,在这种振荡走势中陷阱很多,同时机会也很多,可能会出现大量信息不对称的情况。前一阶段,港股出现了跌到了2倍、3倍甚至1倍市盈率的公司,其中有很多是内地的公司。国际资本市场投资人处于一片恐慌当中,作为国人,如果能够了解到这些公司不存在倒闭的可能、不存在垮台的危险,那么对你来讲可能就是一次巨大的投资机会。还有,香港资本市场上有几家大型内地房地产公司,两年后到期的债券跌到4毛多钱,国际基金在抛售,他们不清楚中国的经济危机是不是比美国更严重,这里面存在严重的信息不对称。我们要判断这些公司两年后有没有还不起债的可能,这也许又是一个难得的投资机会。

  有投资界的朋友说我是经济形势的“看多派”,我当时问他:“你觉得自己还能活几年?我说你要能再活十年,只要经济在十年内能复苏必有一个点是你可以买入的,只要复苏的时点短于你的寿命,理论上那个点你就可以开始买入了。”大家一定要有信心,经济不可能彻底崩溃。因为彻底崩溃意味着回到中世纪,罗马帝国崩溃之后带来了1000年的黑暗中世纪,现在不可能出现这种情况了。美国引发的1929年全球大危机在1933年、1934年开始回升了,如果没有二次大战,回升的可能更快一些。

  对企业界的朋友来讲,如果你的企业领先,能比你的同行更早意识到何时复苏,就要利用好这次危机的机会。我认为,重要的是要跟银行保持良好的关系,保证手上有足够多的现金,通过努力一定从危机中得到些机会,这实际上也是一种“投资”,具体可以分几个层次。第一、这是行业重新洗牌的时候,可能遇到逢低收购的机会,如果能融合收购对象的企业文化,就会使企业超常规发展。第二、退而求其次。如果企业订单在增加,危机之后需要更进一步扩大规模,现在是趁低购买厂房,扩大固定资本投资的机会。第三,如果前两项还没有机会操作,可以考虑从撑不下去的竞争对手那里以更低的价格把设备买进来。第四,还可以寻找更便宜的库存和原料,现在买一定便宜。第五,可以趁机招揽人才。

  企业投资发展,扩大规模是需要找准机会的,举个例子,我们投资的一家锂电公司在经济形势不好,同行纷纷减产、收缩的情况下,还因为定单增加,考虑增加厂房。为什么呢?一是前两年有些同行盲目扩产的时候该公司没有轻易扩张;二是2008年7月份以前很多同行判断出原材料价格将进一步上涨,理由是中国存款准备金率6月份还在上扬,发出了经济还会热下去的信号,所以不少同行积极囤积原材料,该公司判断形势可能有些问题,停止大量采购原材料,只保持为下一个生产周期多一点的原料。结果,到2008年下半年,好多锂电同行因为原材料进价过高,导致生产越多,亏损越多。该公司通过对形势的正确判断躲过了两次危机,这也是一个企业找对了投资发展机遇的成功案例。

  无论如何,大家要利用好这次机会,千万不要错过。

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