投资中国 信心胜过黄金——厉伟在2017松禾资本春季论坛上的致辞

松禾资本创始合伙人 厉伟

最近有一个同学聚会的段子：仕途一帆风顺的同学满嘴都是上层官员的名字，商场发财的同学满嘴都是买房和移民，一无所有的同学满嘴都是萨德系统。

“移民”之热，已经不是一天两天了。这个话题的热传，反映出不少人对中国未来的发展缺乏信心了。

相比较于过去十年而言，现阶段的中国经济的确遇到了一些问题：GDP增速变缓、PMI下降、民间投资遇冷……

不过，这时候，我反倒想起巴菲特的一句名言：别人贪婪时我“恐惧”，别人恐惧时我“贪婪”。这个辩证法，同样适用于当前的中国经济：越是在一些人没有信心的时候，我们越是要有信心。

30多年前，特区成立，沿海开放，中国东部地区开始承接世界的产业转移，进而创造了世界经济增长的奇迹。今天的中国，东部沿海发达地区的产业正在向中西部转移，一带一路积极推进，雄安新区横空出世，曾经改变中国经济发展进程的逻辑，又在中国重演。

这正是要辩证看待中国经济的底气所在：如果从更长的历史维度和更广的空间维度来看待中国经济，我们不仅不应该失去信心，反而更应该坚定信心。

与同时期的其他国家相比，以中国的经济体量和人口基数，保持现在的GDP增速，难能可贵。在世界经济持续低迷、“黑天鹅事件”频飞的2016年，中国国内生产总值达到74.4万亿元，6.7%的增长，相对于世界银行对全球经济增速预测2.4%而言，更是一骑绝尘。

从理论角度分析，中国经济的未来，依旧可期。诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·索洛提出的新古典经济增长模型告诉我们，一国长期的经济增长有三个因变量：技术发展水平、有效劳动投入之上的资本密度以及劳动力。

首先，技术发展水平对劳动生产率至关重要。国家统计局的数据显示，2015年我国劳动生产率水平按照当前汇率比较仅为世界平均水平的70%，更是只有美国的12%。这既反映了我们的落后，也昭示了我们仍然有巨大的成长空间。

这组数据让我们感到震惊，同时也坚定了松禾投资的价值取向。未来，我们将更加坚定不移地投资对提升中国劳动生产率有帮助、有贡献的高新技术项目。

其次，有效劳动投入之上的资本密度，暨人均资本拥有量的影响。尽管改革开放以来我国的基础设施投资增长很快，高铁、高速公路网在过去十年尤其成长迅速，但人均公共设施资本存量与发达国家相比还有很大差距，目前，我国的这一数据是西欧的38%，是北美国家的25%左右。这意味着，中国人均资本存量的投资空间还是很大的。

第三是劳动力。不少人认为，中国的人口红利时代已经过去，但这个观点强调的劳动年龄人口，并没有考虑受教育程度。得益于高等教育的普及，我国已经从一个低技能劳动力过剩经济体变成了高技能和高学历充裕的经济体。改革开放初期，我国高等教育的毛入学率为1.5%，如今已经达到近40%。未来20年，中国的90后人口将达到4亿多，其中有一半以上接受过高等教育。这样的劳动力质量，是中国创新创业的源泉，也是经济长期增长的巨大动力。

诚然，对于享受了30多年将近10%奇迹般经济增长的我们来说，当GDP增速由于世界经济衰退和内部结构调整下降到6.7%时，确实让人有点不适应，同时，唱衰中国之声再次响起。

过去三十年，唱衰中国早已不是一次，无一不是“信誓旦旦而起，灰灰溜溜而终”。常识告诉我们，只有投资在大市场及高成长的产业与地区才可能获得高回报。中国不仅是一个大市场，而且还是全球最高的经济增长区域，同时也是众多产业与发达国家相比有巨大差距的经济体，而差距意味着增长空间。现代经济既是市场经济，也是信心经济。面对经济结构转型与产业升级调整，信心比黄金重要。信心，是长期价值投资的基础，也是积极创新创业的动力。失去信心，短期行为就会大行其道，唱衰就会成为自我实现的预言。在转型的关键期，我们必须坚定信心。

坚定信心，不仅表现在口头上，更要落实在具体的行动上。正是因为对中国经济增长充满信心，我们才勇于并且乐意加大创业投资的力度和布局。

松禾资本在今年迎来了十周岁的生日。十年磨一剑，十年树松禾。我们用了十年的时间，让松禾的团队越来越团结，越来越有战斗力；我们用了十年时间，陪伴了数百家企业从小到大；我们用了十年的时间，让松禾的品牌在中国本土顶级创投中占有一席之地。

松禾之所以能够取得今天的一些成绩，是仰仗各位LP的信任，是得益于被投企业的卓越表现，是源于松禾同仁的共同努力以及所有朋友的支持和帮助。同时也是因为，我们乘上了中国经济腾飞的东风。

回望十年，我们积累的最重要的财富，就是松禾和合作伙伴之间互相的信任和信心。十年之中，我们并非一帆风顺，也经历了诸多波折，正是因为信任与信心，让我们不计较短期利益，不计较一城一池的得失。

着眼未来，随着经济形势的变化，我们所面临的困难也许会更多，我们坚信，大家的信任和我们的信心，会帮助我们渡过难关。

借此机会，我也想大家汇报一下松禾未来几年的重点发展方向。我们将把最近成立以及即将成立的四只基金打造成松禾资本的明星基金。它们分别是：以投资行业成长及并购项目为主的松禾成长基金、以投资大健康领域项目为主的医疗健康基金、以投资新能源新材料项目为主的国创新能基金、以及以投资早期项目为主的松禾创新基金。

与此同时，我们正在筹划成立美元基金，希望把这一只基金打造成海外顶级华人科学家回国创业的首选基金。

此外，松禾创新孵化器经过一年多的发展，不仅得到了中央领导的肯定，而且被列为全国双创示范基地南山的孵化器典型。为了让更多的项目享受到我们的高质量服务，我们将会把松禾创新孵化器对外开放，邀请更多的非松禾投资的优质项目前来入驻。

过去十年，松禾已经成为了孕育“中国创造”的丰沃土壤。怀揣投资中国的信心，我们希望用未来十年甚至更长的时间，在这片丰沃的土壤上，播撒更多优质种子，培育更多参天大树。